市场数据参考
- 原油(WTI)：68.77（日内 68.59 – 68.81）
- 标普500：7,557.02（日内 7,553.84 – 7,558.96）
数据08:03 刷新
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 公开市场国债买卖净投放100亿元
- MLF（中期借贷便利）净投放2000亿元
- 7天期逆回购净投放5826亿元
市场反应
- 10年期国债收益率均值降至1.73%
- 国债净买入为2025年10月以来最低
驱动因素
- 国际原油价格大幅下行
- 国内通胀预期降温
- 央行调整公开市场与MLF操作
发生了什么
当前央行6月公开市场国债买卖净投放仅100亿元带来的波动风险不容忽视——这一“最小规模”发生在公开市场国债买卖重启以来的低点，同时央行在短端和中期仍有大额操作（7天逆回购净投放5826亿元，MLF净投放2000亿元），并伴随10年期国债收益率均值降至1.73%、油价回落与通胀预期降温等因素。对黄金而言，短期流动性宽松可降低短端利率与实际利率，利好金价；但长期国债买入力度回落、央行可能进一步缩量或暂停国债买卖（王青观点），则限制长期流动性对金价的持续支持。中信证券明明也提示，此举更多是“稳定流动性投放”的政策意图，而非明显的扩表信号。
对投资有哪些负面影响
通胀预期升温往往意味着实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益，进而利多黄金。当然，若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
从美债收益率下行的角度来看，少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力，整体利多黄金。不过需要留意的是，若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
当美债收益率上行时，提高持有黄金的机会成本，资金从无息资产流向有，这利空黄金。值得关注的是，若收益率上升由通胀预期驱动而非实际利率上行，黄金可能不跌反涨
常见问题
央行6月国债净投放仅100亿会马上推高金价吗？
不会立即出现单边暴涨。短期内较低的国债净买入力度意味着央行通过长期国债注入的长期流动性有限，但央行同期加大了短端和中期投放（7天逆回购净投放5826亿元、MLF净投放2000亿元），这有助于短端流动性宽松并压低短期利率。黄金更受实际利率与通胀预期驱动，若维持低位或通胀预期回升，金价才更可能得到实质性上行动力。
若10年期国债收益率降破1.7%，金价会如何？
若10年期收益率持续低于1.7%，对黄金通常构成利好。王青提到若收益率进入1.7%以下，央行或进一步缩减国债买卖规模甚至暂停，短期市场实际利率走低和流动性宽松预期将提升黄金的吸引力。但需注意央行可能以其他工具（如MLF、逆回购）调节，影响延续性需看后续操作与通胀走向。
央行公开市场操作如何通过传导链条影响金价？
央行通过公开市场买卖和MLF等工具改变市场流动性与期限结构，进而影响国债收益率与实际利率；下降通常对黄金利好。此外，油价回落会抑制通胀预期，降低金价上涨的动力；而地缘或避险因素则可能通过情绪推动金价。综合看，货币操作改变利率与流动性预期，是影响黄金的主要机制之一。